期货方面： 2026年5月11日，广州期货交易所多晶硅期货市场遭遇重挫，主力合约价格大幅下探。截至收盘，主力合约报收38，215元/吨，较前一交易日结算价40，070元/吨暴跌1，778元，日跌幅高达4.44%。当日盘面低开低走，开盘于38，590元/吨，盘中最高仅反弹至39，245元/吨，最低下探至38，080元/吨，全天弱势运行，最终收于日内低位附近。市场交投活跃，全天成交量达146，687手，持仓量增加2，291手至67，785手，资金呈现小幅流入但价格承压的格局，结算价定格在38，690元/吨。 现货方面： 根据长江有色金属网2026年5月11日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场各品类价格均与前一交易日持平，呈现罕见的“零波动”格局。其中，多晶硅现货均价报34，500元/吨，价格区间为33，500-35，500元/吨；细分品类中，复投料均价35，000元/吨，菜花料均价32，000元/吨，致密料均价34，500元/吨。 从供给端审视，产能严重过剩与高企的社会库存构成了压制价格最沉重的“两座大山”。 行业数据显示，截至上季度末，国内多晶硅行业库存已达到历史高位，而行业平均开工率处于较低水平。尽管近期部分企业因政策预期短暂提价，但临近西南地区丰水期，电价下跌带来的生产成本降低预期，使得供应端复产压力增大，加剧了基本面的弱势。据行业统计，当月多晶硅排产环比有所增加，而月末社会库存仍处于高位，去库进展艰难。这种“名义产能巨大、有效需求不足”的结构性矛盾，使得任何价格反弹都面临巨大的现货抛压。 在需求侧，市场正经历内外需同步承压的严峻考验。国内终端光伏装机需求释放节奏偏缓，下游电池片、组件环节为消化自身库存持续控产减产。 据行业数据，近期下游订单规模仅小幅增长，多为分批补库或适度扩单，整体需求仍然萎靡，组件价格持续下行。更深远的影响来自国际贸易政策的变化。自近期起，相关部门正式取消光伏产品的增值税出口退税，这一政策在短期内虽催生了“抢出口”效应，但长期来看将削弱中国光伏产品的价格竞争力，影响海外需求预期。行业预测显示，当年全球新增光伏装机量可能首次迎来负增长，其中主要市场为减量来源，这进一步压制了上游多晶硅的需求前景。 政策环境已成为当前多晶硅市场最核心的博弈变量与价格“托底”力量。 今年以来，工业和信息化部召开光伏行业企业家座谈会，明确将“反内卷”作为行业规范治理的主要矛盾，强调要综合运用产能调控、标准引领、价格执法等手段推动行业回归良性竞争。 与此同时，国家标准化管理委员会发布的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准（征求意见稿）已进入最后阶段，该标准正式实施后，预计将淘汰相当比例的高能耗落后产能，从供给侧为行业带来结构性优化。此外，相关部门已于年初起，对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅继续征收为期多年的反倾销税，为国内产业提供了重要的贸易保护屏障。这一系列“政策组合拳”旨在为行业构筑坚实的“成本底”与“政策底”，遏制无序低价竞争。 从更宏观的产业周期与成本视角观察，多晶硅行业正站在从野蛮生长向高质量发展艰难转型的十字路口。 经历前期的价格剧烈波动后，行业盈利已极度恶化，部分企业生产已贴近甚至跌破现金成本线，成本支撑作用日益凸显。然而，长期供需失衡的阴影依然笼罩。 据行业统计，截至去年末，我国多晶硅总产能已远超全球年度需求量。在“高库存、弱需求”的核心矛盾未得到根本性扭转的背景下，市场情绪高度敏感，任何关于“挺价”或“减产”的传闻都可能引发期货价格的剧烈宽幅震荡，形成“期货强、现货弱”的显著分化格局。这种期现背离，恰恰反映了市场在弱现实与强预期之间的激烈博弈。 综合来看，多晶硅价格在近期的“零波动”，是产业深层次矛盾在政策干预下暂时达到微妙平衡的外在表现。 短期来看，价格下方有成本线及系列“反内卷”政策的强力支撑，难以再度深跌；上方则受制于天量库存和疲弱需求的现实压制，反弹空间有限。市场正在等待两个关键信号的明确：一是供应端通过“能耗新国标”等政策能否实现落后产能的实质性、大规模出清；二是终端需求能否在传统装机旺季迎来超预期的释放。 中长期而言，行业洗牌已全面加速，市场正从单纯的价格博弈转向技术、成本与生存能力的终极竞争。只有那些能够穿越周期、持续进行技术迭代与降本增效的龙头企业，才能在这场供给侧改革的浪潮中存活下来，并分享行业格局重塑后的红利。 【个人观点，仅供参考，内容不构成投资决策依据】
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