三星的撤{退}与进击

2026-05-12 05:20:34

来源：中国房地产报这种高度集权的治理结构，虽然保证了控制权的稳定，却也在无形中固化了决策路径。赖苏婷 中房报记者 李叶 北京报道 奥普科技正面临产品盈利能力下滑、现金流紧张以及全国多区域市场萎缩的多重危机。 4月27日，奥普科技发布财报，公司2025年实现营业收入18.74亿元，同比增长0.46%；利润总额3.39亿元，同比减少1.88%；归属上市公司股东的净利润2.97亿元，同比减少0.03%。整体表现尚可，不过，从营业收入来看，远低于行业第一名万和电气的72.29亿元和第二名日出东方的40.87亿元。 受业绩拖累，财报披露次日，奥普科技股价应声下挫，盘中一度报11.5元/股，总市值缩水至44.25亿元。 业内人士认为，原材料成本高位波动、价格战内卷加剧、政策刺激效应减弱与房地产下行等多重因素叠加，使得“增收不增利”成为行业普遍痛点。在整体承压的底色下，只有具备全球化布局、技术创新实力与产品结构优化能力的企业，方能在洗牌浪潮中穿越周期。 “增收不增利”困境延续 2025年，奥普科技勉强维持了营业收入的微增，实现营业收入18.74亿元，同比增长0.46%，但盈利能力呈现下滑态势，利润总额与归属母公司净利润分别录得3.39亿元和2.97亿元，同比分别下降1.88%和0.03%，显示出增收不增利的疲态。 进入2026年，这一承压态势不仅未减，反而进一步加剧。一季度财报显示，尽管营业收入同比增长8.32%至3.75亿元，但归属母公司净利润仅为4109.31万元，同比大幅下滑19.01%，且经营性现金流由正转负，降至-6896万元，资金链压力陡增。 从业务层面来看，奥普科技两大核心板块均面临严峻挑战。电器业务虽然实现了约8%营业收入增长，达到14.7亿元，但毛利率同比下跌约2个百分点至50.75%；材料业务则更为惨淡，营业收入同比大幅下滑22.09%，跌至2.93亿元，毛利率同比下跌约5个百分点至17.84%。 在区域市场的拓展方面，呈现出“核心饱和、边缘失守”的态势。作为大本营的华东市场虽然贡献了12.18亿元营业收入，但增速仅有5.98%，市场已趋于饱和，增长乏力；其他区域则出现大面积增长滑坡，东北与西南地区营收分别暴跌21.88%和14.35%；华北与华南市场亦未能幸免，分别下滑6.38%和6.93%。 此前企业遗留的坏账，则进一步侵蚀了利润空间。财报显示，截至2025年12月31日，奥普科技应收账款账面余额为2.58亿元，坏账准备为1.14亿元，账面价值1.45亿元；其他应收款账面余额为1.8亿元，坏账准备为1.4亿元，账面价值0.4亿元。 奥普科技的经营压力来自内外部环境的双重夹击。宏观上，2025年我国家电行业仍处于复苏调整期，房地产市场低迷态势未完全缓解，厨卫电器赛道竞争持续加剧。 微观竞争上，小米等互联网品牌及欧普等照明跨界企业，依托供应链整合能力与线上渠道优势，通过性价比策略迅速渗透中低端市场。 另一方面，箭牌、佳普乐等科技生态品牌正以毫米波雷达、鸿蒙智联等AI主动交互技术为切入点，将浴霸从单一取暖设备升级为全屋智能生态的感知节点，对奥普在智能化体验上的传统优势提出了严峻挑战。 值得注意的是，在主业增长停滞、现金流吃紧的背景下，奥普科技依旧选择延续高额分红策略。2025年，奥普科技归属母公司净利润约为2.97亿元，而当年拟派发的现金分红总额约为2.11亿元（每10股派5.5元），分红率高达70.96%。在企业缺乏内生增长动力的当下，这种高分红无疑为奥普科技后续的长期发展减少了宝贵的资本储备。 研发仅为销售投入的三分之一 作为直面终端消费者的C端企业，奥普科技深知品牌声量直接决定了销售转化，因此在营销上始终保持着极高的敏锐度。早在2023年，奥普便成为家居家电行业中首个签约潘展乐的品牌。随着潘展乐在巴黎奥运会上一战成名并打破世界纪录，奥普不仅成功分享了巨大的“奥运红利”，更借此在年轻消费群体中实现了品牌声量的爆发式破圈。 然而，营销端的亮眼表现并不能完全掩盖公司基本面面临的深层考验。回顾近5年的财务表现，奥普科技的盈利能力波动明显。2021年，公司归属母公司净利润曾跌至5年最低点，仅为0.31亿元。尽管2022年随市场回暖有所修复，但进入2024年和2025年，受房地产下行与消费需求疲软的双重挤压，公司盈利陷入增长乏力的平台调整期。 面对市场饱和与传统业务的天花板，奥普科技宣告向智能科技全面转型，并于2024年6月将证券简称由“奥普家居”变更为“奥普科技”。但深入剖析其资源配置可以发现，公司的投入重心并未发生实质性转移。 2021年至2025年间，公司研发投入金额基本在0.9亿至1.04亿元的区间内窄幅波动，并未出现明显跃升（2021年1.01亿元、2022年0.92亿元、2023年1.01亿元、2024年0.93亿元）。相比之下，超过3亿元的销售费用则成为奥普科技的经营常态：2021年销售费用为3.9亿元，2022年为3.09亿元，2023年为3.57亿元，2024年为3.32亿元，2025年进一步缩减至3亿元。 2025年，公司研发费用占营业收入的比重为5.53%；相比之下，同期销售费用却高达3亿元，是研发费用的近3倍。从行业横向对比来看，这种差距更为悬殊。同赛道的箭牌家居2025年研发投入高达3.35亿元，东鹏控股也达到2.17亿元，分别是奥普科技的3.22倍和2.09倍。在竞争对手纷纷押注毫米波雷达、AI交互等前沿技术时，奥普科技这种“重营销、轻研发”的分配模式，让其所谓的“科技转型”含金量大打折扣。 不可否认，奥普科技在产品端确实进行了一系列尝试。2025年4月，公司推出了搭载智能人感与恒温技术的Smart系列智能浴霸；同年12月，又发布了宣称突破30余项专利技术的升降热能环浴霸。截至2025年末，奥普科技自主专利总量达到1035项，覆盖了风道设计、智能控制、结构优化等核心环节。 这种相对保守的转型策略，本质上是奥普科技家族意志的体现。 公司的实际控制人为方胜康与方杰（Fang James），二人系堂兄弟关系，也是奥普品牌的联合创始人。方胜康被誉为“中国浴霸之父”，长期把控着企业的日常经营与产品方向；而拥有澳大利亚国籍的堂弟Fang James则担任公司董事长，主导了企业的品牌化运作与资本运作。此外，方胜康的女婿吴兴杰作为一致行动人担任公司高管，形成了稳固的家族决策核心。这种高度集权的治理结构，虽然保证了控制权的稳定，却也在无形中固化了决策路径，难以在转型的关键期引入外部新鲜血液或进行激进的技术改革。 在业绩承压与转型迷雾之下，资本市场正在用脚投票。截至2026年第一季度，前十大股东整体减持了431.08万股，其中平安低碳经济混合A大幅减持超26%，福建道冲餐饮管理有限公司、太平丰和一年定开债券发起式、金鹰科技创新股票A均退出了十大股东行列。

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