连续三年大额亏损，年报连续3年非标，ST合纵（300477）正值多事之秋。从2025年年报来看，公司主营电力板块和锂电池正极材料板块业绩均有不同程度的下降。公司锂电板块的核心载体湖南雅城新能源股份有限公司（下称“湖南雅城”）也早已陷入亏损泥潭。
根据ST合纵近日披露，因相关合同纠纷，嘉兴屹昇创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“嘉兴屹昇”）作为原告起诉公司；嘉兴市南湖区人民法院已立案，涉案金额为3047.37万元。
证券时报·e公司记者注意到，嘉兴屹昇正是数年前参与湖南雅城融资的投资机构。
企查查显示，嘉兴屹昇成立于2022年8月，出资额为3000万元。屹远（杭州）私募基金系该公司的执行事务合伙人。从股权上看，嘉兴屹昇的实际控制人为自然人王海芳。
早前，ST合纵于2022年12月下旬宣布，根据公司的战略规划和经营发展需要，公司控股子公司湖南雅城拟以增资扩股方式引进中节能（湖北）环保产业股权投资基金、鄂州市昌达产业投资母基金、嘉兴屹昇等5位投资人。湖南雅城本轮融资金额合计3.52亿元。其中，嘉兴屹昇以现金方式向湖南雅城增资2430万元，增资后持股0.72%。
根据安排，湖南雅城收到投资价款后用于新产线建设、新技术研发和中试线投入、补充营运资金，及公司董事会批准的其他用途。
湖南雅城成立于2007年。公司的主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发、制造和销售，主要产品包括四氧化三钴、氢氧化钴、磷酸铁等。
对于上述融资，ST合纵当时称，新能源正极材料业务正处于加速发展的窗口期，为紧抓行业发展机遇，切实推进公司主业的发展，优化资本结构，同时为新能源正极材料业务拓展提供资金支持，加速产能扩张。
从业绩上看，湖南雅城2021年的营业收入、净利润分别为11.04亿元、1.54亿元。2022年前三季度的营业收入、净利润分别为12.39亿元、2.32亿元（未经审计）。
在2022年年报中，ST合纵透露，湖南雅城宁乡新基地5万吨磷酸铁项目和贵州雅友一期10万吨磷酸铁项目均进行试生产，以上两条产线达到预定可使用状态后，湖南雅城磷酸铁产能将达到21万吨/年。同时，湖南雅城在贵州瓮安二期项目已开工建设。这一年，湖南雅城实现营业收入16.39亿元，盈利1.86亿元。
不过，湖南雅城的经营自2023年起开始变脸。
2023年，湖南雅城实现营业收入12.07亿元，亏损3.77亿元。ST合纵解释称，锂电池正极材料板块主要产品磷酸铁价格、毛利下降，导致锂电池正极材料板块净利润同比出现大幅下滑。ST合纵对收购湖南雅城股权形成的商誉涉及的相关资产组计提了减值准备，这是上市公司2023年大额亏损的重要因素。
此后，湖南雅城的经营情况仍未能好转。
2024年，湖南雅城的营业收入为10.90亿元，亏损2.26亿元。2025年，公司的营业收入、净利润分别为8.67亿元、-3.18亿元。
截至2025年年末，湖南雅城的总资产、净资产分别为27.50亿元、3088.58万元。如果今年继续大额亏损，公司可能进入负资产状态。
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