2026-07-18 03:54:33 62051次浏览

每经记者|陈晨    每经编辑|赵云     今年“五一”小长假期间（5月1日至5月5日），全球主要资本市场走势分化，AI算力主线则成为牵动全球资金风云的核心变量。美股纳斯达克指数受科技股财报超预期提振，历史上首次突破25000点大关，但随后出现高位回调；在亚洲市场，韩国综合指数在AI存储芯片巨头的强劲带动下，年内涨幅超过60%，港股恒生科技指数也受算力热潮共振，上演了冲高突破5000点后回落的过山车行情。 面对假期外围地缘扰动与科技股狂欢的交织，节后A股将如何演绎？ 银河证券研究认为，一季度数据显示市场向好基础进一步夯实。太平洋证券则基于长达16年的历史日历效应回测数据发现，A股市场的五一日历效应呈现节前承压、节后结构修复特征。 5月1日，受苹果财报超预期提振，美股科技股率先掀起狂欢。当日纳斯达克综合指数上涨0.89%，收报25114.44点，历史上首次突破25000点大关并创下新高；标普500指数同样创下历史新高，收报7230.12点，涨幅为0.29%。不过，能源股受油价回落拖累，使得道琼斯工业平均指数当日下跌0.31%，成为三大指数中的短板。 随后在5月4日，三大指数高位回调并全面收跌，其中道指跌幅达1.13%，标普500与纳指分别下跌0.41%和0.19%。 5月4日，韩国综合指数大涨5.12%，收报6936.99点，刷新历史新高，其年内涨幅更是超过60%，领跑全球主要股市。这一罕见涨幅背后的核心逻辑在于，全球AI算力需求爆发直接驱动了存储芯片的量价齐升。当日，三星电子股价大涨5.44%，SK海力士股价更是飙升12.52%，其市值一举突破1000万亿韩元，成为继三星电子之后，韩国综合指数上市公司中第二家市值突破此量级的巨头企业。 受全球AI算力热潮与韩国半导体板块暴涨的共振影响，港股市场同样在5月4日迎来全面爆发：恒生指数当日大涨1.24%；恒生科技指数大涨2.16%，报4976.70点，盘中一度强势突破5000点大关。盘面上，港股的AI、半导体、光通信板块表现极为活跃，互联网巨头也集体迎来估值修复。 但5月5日，恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.76%和0.94%，前期领涨的大模型与芯片等板块同步出现回调。面对假期外围市场的剧烈波动，A股节后走向无疑是投资者最为关注的话题。太平洋证券分析师刘晓锋在五一节前发布的量化回测研究，为市场的日历效应提供了有力的数据支撑。 该研究以2010年至2025年共计16个“五一”周期为数据样本，从宽基指数、行业板块以及市场风格三个维度，深度考察了A股在五一前后不同窗口期的收益表现、胜率分布及轮动规律。 数据统计显示，A股市场的五一日历效应呈现节前承压、节后结构修复特征。节前5个交易日主要指数多数下跌，万得全A中位数跌幅0.53%，上涨概率仅18.75%。节后市场修复动能向中小市值倾斜，中证1000、中证2000、微盘股在节后20个交易日涨幅均值分别为1.86%、4.20%、5.03%，中证2000、微盘股上涨比率在66.67%至75.00%之间；上证50、沪深300同期涨幅均值为负，胜率在37.50%至56.25%区间，市值越小、节后修复弹性越强的分层规律依然存在，但整体幅度不高。注：五一前最后交易日为基准T 行业层面呈现成长科技相对领先、周期温和修复、消费内部分化、金融地产偏弱的轮动格局。电子、计算机、通信、传媒节后20个交易日涨幅均值0.65%至3.11%，中位数-0.47%至0.81%，胜率43.75%至56.25%。 风格层面，中小盘风格在大盘偏弱背景下相对抗跌，价值成长轮动温和。中证2000及微盘股在节后收益与胜率上均优于沪深300与上证50，中位数口径下结论一致。价值与成长风格分化有限，节前价值相对抗跌，节后两风格交替波动，整体均未呈现持续修复特征。 展望节后市场行情，银河证券分析认为，市场或将围绕外部地缘冲突反复、国内基本面修复以及后续政策预期持续博弈，一季度数据显示市场向好基础进一步夯实，依然要关注外部不确定性对市场交易结构的阶段性扰动。 一是，外部地缘冲突持续拉锯下，原油价格依然是影响全球权益市场的重要变量。 二是，国内基本面呈现修复态势。A股收入改善且利润修复，结构性亮点突出，TMT、中游制造板块维持高景气，且一季度盈利增速提升，上游资源板块业绩显著改善。 三是，政策护航市场长期健康发展。4月中央政治局会议指出“要用好用足宏观政策”“做好宏观政策取向一致性评估”，推进存量政策效能落实、强化政策协同发力。在资本市场方面，会议提出稳定和增强资本市场信心，从政策层面呵护市场长期健康发展。 在配置机会方面，银河证券研究报告指出—— 关注一：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势。2026年一季度数据显示，TMT与中游制造是修复的主攻方向，半导体、其他电子、通信设备、航海装备、电池等板块表现较优。 关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的有色金属、基础化工、石油石化等板块，同时消费细分领域受益于景气修复与政策支持。 关注三：地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，关注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。 　

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