界面新闻记者 | 陈靖
在A股两融余额创下历史新高的背景下，券商风控体系正迎来新一轮升级。
近日，东方证券（600958.SH）发布公告，宣布自2026年5月18日起，在融资融券业务中增设“即时平仓线”风控指标，参数设定为115%，要求投资者在维保比例跌破该线后，必须在次日上午收市前补足至130%及以上，否则将面临强制平仓。
东方证券的公告明确了“即时平仓线”的核心规则：当投资者信用账户维持担保比例（计算公式：（现金+信用证券账户内证券市值总和+其他担保物价值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价+利息及费用总和）×100%）在T日收盘跌破115%时，需在T+1日上午收市前将该比例提升至130%及以上，若未能按时达标，公司将在T+1日上午收市后启动强制平仓程序。
值得关注的是，此前东方证券执行的两融平仓线标准为130%，此次新增的115%“即时平仓线”相当于在原有风控基础上增设了一道更严格的“紧急防线”，将补仓时限从完整一个交易日压缩至仅半天，提升了风险处置效率。
这一规则调整对投资者提出了更高的资金管理要求。业内人士分析，在市场波动加剧时，投资者需更密切关注账户维保比例变化，提前做好资金储备，避免因短期波动触发强平风险。
界面新闻梳理发现，东方证券的“即时平仓线”并非行业首创，而是对头部券商成熟风控模式的跟进与规范化。事实上，多家头部券商早已在传统130%平仓线基础上，增设了更低阈值的“第二层平仓线”，只是命名与执行细节略有差异。
中国银河证券（601881.SH）设置了115%的“最低平仓线”，规定当客户信用账户维保比例低于该线时，公司有权在下一交易日执行强制平仓。国信证券（002736.SZ）则设立了115%的“次日平仓线”，要求开通创业板、科创板、北交所权限的信用账户，若日终清算后维保比例低于该线，客户须在次一交易日上午收市前补足至130%，否则将面临强平。
某大型券商资深投顾向界面新闻透露，其所在公司采用分级强平机制：维保比例T日收盘低于130%但高于110%的，要求T+1日清算后恢复至130%以上；若低于110%，则要求T日清算后立即补足，否则下一交易日将强制平仓至140%的解除线。不过该投顾也承认，极端情况下的强平操作存在一定协商空间。
与此同时，行业内仍有部分券商坚守单一130%平仓线标准。上述资深投顾表示，多家大中型券商依旧暂未设置更低的平仓线阈值，将继续沿用传统风控体系。
有业内人士告诉界面新闻，“以北京某券商为例，其已将维持担保比例细化为四条风控线，分别是提取线（300%）、警戒线（145%）、追保线（130%）和最低线（110%），并全部嵌入业务系统实现标准化管控。”
该券商两融业务部门负责对融资融券业务开展逐日盯市工作，依据上述四条不同阈值的风控线，对客户信用账户的资产负债情况进行实时监测，并根据账户所处的不同风险等级，采取针对性的管控措施。
除了平仓线设置的差异，两融标的与担保物范围的调整也成为券商风控优化的重要方向。南方某券商信用业务人士对界面新闻表示，“在参与两融的资金规模基本稳定的情况下，拓宽两融标的覆盖面，能够有效稀释单只标的的持仓集中度，从而降低个股波动带来的潜在风险。与此同时，担保物范围的扩大，也进一步提升了客户补充担保物的便捷性与灵活性，间接减少了证券公司在两融业务中面临的客户违约隐患。”
券商集体强化两融风控，与当前市场两融业务的高景气度密切相关。
据中信证券最新统计，2026年一季度，A股融资融券季度日均余额达到2.66万亿元，创下历史新高，较2025年同期的1.78万亿元增长50%，较2025年三季度的2.12万亿元提升25.5%。截至4月末，市场整体两融维持担保比例达292%，处于历史高位，为业务发展提供了较高安全垫。
两融业务的蓬勃发展也为券商带来了丰厚收益。数据显示，今年一季度上市券商实现利息净收入147亿元，同比大幅增长91.8%，超越去年三季度水平。这一增长主要得益于两融业务量价齐升，以及多数券商利息支出同比下降的“量增本降”协同效应。
招商基金首席经济学家此前告诉界面新闻，“券商可自主对客户资质进行评估，结合客户自身风险偏好，定制适配的最低维持担保比例。这一做法能够有效破解资金供给与需求双方的信息不对称难题，同时将风险识别与监控权限下沉至券商自身。通过由券商自行承担融资融券业务相关风险的模式，可进一步激发行业活力，推动两融业务高质量发展。“
行业人士普遍认为，尽管当前两融业务安全边际较高，但随着市场规模持续扩大，风险敞口也随之增加。券商通过增设“即时平仓线”等方式升级风控，既是对自身资产安全的保障，也是切实保护投资者权益的必要举措，有助于维护资本市场稳定运行。
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