股指： （王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537） 昨日，全球股指继续大幅上涨，Wind全A上涨1.56%，成交额3.57万亿元。中证1000指数上涨1.44%，中证500指数上涨1.67%，沪深300指数上涨1.64%，上证50指数上涨1.27%。A股市场2026年一季报表现亮眼。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2%，大幅高于25Q3的0.6%，是2023年以来的最高值。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率，该数值过去三年来首次超过主要资金利率，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段。此外，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步继续修复。同时，A股板块间分化严重。一方面，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛。26Q1国防军工营收同比增超40%，有色金属超35%，电子超28%，是A股一季度领涨板块。另一方面，房地产业链、农林牧渔、食品饮料等板块受到价格拖累，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。短期来看，资产价格高波动仍是常态，科技行情计价较为充分，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散，能源化工和有色金属板块轮动迅速。 国债： （朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271） 昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。中国央行5月11日开展5亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。据qeubee统计，公开市场无逆回购到期，当日实现净投放5亿元。资金面来看，DR001上行0.2BP至1.22%，DR007上行4BP至1.34%。4 月物价呈现CPI 温和回升、PPI 显著上行，核心是国际油价与大宗商品涨价驱动输入性通胀，食品持续偏弱，因阶段性输入型通胀压力难改货币政策基调，数据公布后市场反应平淡。展望后市，资金面边际收敛弱化债市流动性支撑，经济稳步复苏压制总量宽松预期，叠加海外风险偏好抬升、A股走强带来的股债跷跷板效应，多重利空因素共振下，长端利率下行空间被显著约束，预计短期国债市场将延续偏空震荡。 贵金属： （展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582） 隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，白银大幅拉涨，铂钯表现偏弱，伦敦金银比快速降至54.8，现货铂钯价差升至631美元/盎司。地缘政治方面，美伊停火谈判陷入严重僵局，伊朗称美坚持“不合理要求”，伊朗议长称伊方“14点提案”无替代方案，伊武装部队已做好准备应对任何侵略行为，特朗普则称伊方回应愚蠢、停火协议“岌岌可危”，双方立场分歧公开激化，和谈前景急剧蒙上阴影。另外，鲍威尔主席任期将于5月15日届满但留任理事，凯文·沃什即将接任新主席，参议院最早于5月11日启动对他的提名确认表决，新任主席的首次官方发言将成为重点关注事件，若其立场偏向鹰派的渐进式降息模式，对金价走势或不利。而美伊谈判再现僵化，是否迎来逆转仍未可知，地缘走向面临不确定性。消息面，秘鲁能源危机法案于5 月 11 日生效，该方案核心是优先民生用电、工业 / 矿山用电优先级最低，虽然暂时未对矿业开发产生影响，但秘鲁作为白银第三大产银国，市场担心供给端扰动，从而加大白银缺口，关注本轮行情的持续性。策略上维系黄金逢低配置的思路，白银偏强看待，但也不宜过度追高。铂钯依然保持跟随黄金模式，逢低买入的前提需以黄金止跌为先决条件，轻仓低位多配为主，但不建议重仓。
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