大地期货研究院
观点小结
核心观点：中性抛储政策落地，国内棉市阶段性区间上沿基本确定。预计短期抛储成交较积极，直到储备棉投放达到一定数量后才开始对盘面产生影响。短期盘面回落，主要受偏弱市场氛围影响。7月20-24日一周主要关注储备棉成交及美国关税政策。
现货情况：中性随棉价反弹，内地纺纱厂即期利润转差，新疆纱厂仍有利润。
进口棉、纱：中性保税区未通关棉花库存水平仍较高，进口棉纱价格小幅回调，配额价格继续上涨。5月份进口棉花11.3万吨、进口纱17.2万吨，较5月有明显减少。
涉棉政策：偏空纱厂、织厂开机率下降，成品累库，产业链继续累积库存。
产业链库存：偏空纱厂、织厂开机率下降，成品累库，产业链继续累积库存。
主要产棉国：中性偏多
1）新疆新棉开花率69.3%，整体进度略快于去年，但结铃数略低于去年同期，新疆棉区预期未来一周会再次出现高温，对新作产量影响预期中性偏负面；
2）美国新棉现蕾率60%，结铃率22%，新棉优良率继续下降，尤其得州下降明显。
3）印度棉价小幅上涨。印度本周降雨减少，棉区估计重回偏干状态。西南季风登陆以来对印度大陆带来降水比历史均值水平低23.9%左右，新棉已种植795.4万公顷，同比落后14%；
4）巴西新作棉花开始收获，目前收获进度8.1%，较去年及五年均值偏慢。CONAB在7月报告中再次上调巴西新作产量预期8.2万吨至406万吨。
终端消费：中性美国6月服装零售保持增长，但5月批发同比明显下降，5月份主要纺织服装出口国出口表现一般，但略好于3月和4月表现。
宏观层面：偏多
美国对伊朗进行多轮军事打击，并在7月14日宣布美伊战事重启，计划持续打击2-3周。且宣布重启伊朗全境海岸线海上封锁，对海峡过境货物征收20%通行费。
6月25日，中国商务部在新闻发布会上表示，中美双方的经贸团队还在继续保持沟通，已经达成共识，成立 “贸易理事会”，接下来会在这个框架下商量对等降税的事。美东时间7月6日，美国总统特朗普在公开讲话中提及中方领导人大概率在9 月 24 日前后访美，但白宫、中国外交部截至 7 月 10 日均未官方确认该具体日期。
美国根据122条款对全球贸易伙伴征收10%额外关税，预期7月24日到期。由于美国根据301条款调查结果对全球贸易伙伴加税的全部流程已经走完。预计7月24日122条款到期后，美国将继续依据301条款对全球加税10~12.5%。
01、全球棉花平衡表
USDA7月报告预期2026/27产销差为-102.2万吨
USDA在7月报告对2026/27年度全球棉花供需预期：26/27年度产销差为-102.2万吨。
2026/27年度
产量：2553.1万吨，较25/26年度下调101.2万吨；
消费：2655.3万吨，较25/26年度上调43.5万吨；
库存：1550.8万吨，较25/26年度下调98.0万吨。
在7月报告中，USDA主要下调2025/26年度巴西产量，上调2026/27年度美国产量及巴西产量预期。USDA7月报告上调巴西、美国产量预期USDA，大地期货研究院
美国服装销售：零售额同比继续增长，批发额同比大跌美国棉制纺织服装进口：5月份同比+4.0%，环比-7.6%美国棉制纺织服装进口：5月中国表现强劲
2026年5月，美国进口棉制纺织品服装13.4亿平方米，同比4.0%，环比7.6%。2026年1-5月累计进口64.5亿平方米，累计同比-10%。
其中5月进口自中国的数量为2.6亿平方米，同比48.6%，环比31.4%。1-5月累计进口11.2亿平方米，累计同比-16.6%；
其中进口自印度的数量为2.3亿平方米，同比-13.8%，环比+13.0% 。1-5月累计进口10.3亿平方米，累计同比-25.3% ；
其中进口自巴基斯坦的数量为2.1亿平方米，同比-13.5%，环比4.6%。1-5月累计进口10.2亿平方米，累计同比-11.5% ；
其中进口自越南的数量为1.6亿平方米，同比+12.3%，环比-3.6% 。1-5月累计进口8.4亿平方米，累计同比7.7% ；
其中进口自孟加拉的数量为1.3亿平方米，同比+17.4%，环比-2.4%。1-5月累计进口7.2亿平方米，累计同比-2.9%02、中国：抛储政策落地，下游仍处淡季
USDA对中国棉花平衡表预期中国国内机构对中国棉花平衡表预期抛储政策出台过去十年抛储政策回顾——储备棉库存水平估计国内外均价涨301元至16216元/吨，继续关注轮储政策
按照目前内外棉现货价格，抛储底价估计在16216元/吨附近，较上周上涨301元/吨。
估计下周抛储底价在16300元/吨附近。工商库存：6月底非保税342.14，同比+2.46，较上月-62.23新疆库业务棉周度下降8.77万吨公路运费继续小幅回落BCO，郑商所，大地期货研究院
天气：全国降雨仍较多，新疆未来仍有高温天气中央气象台，国家气象中心，大地期货研究院
截止7月中旬，新疆棉花开花率83.7%，快于去年0.3个百分点
当前全疆棉花株高约80-100公分，果枝数9-12台，多数地块已完成第一轮化控打顶作业。近期全疆以晴好天气为主，多地出现持续高温天气，对棉花生长造成了一定影响。目前正是棉花产量与品质形成的关键阶段，棉农需做好水肥统筹，灵活调整化控时间与浇水频次，落实病虫害防治等田管工作，最大限度减轻极端高温等不良天气带来的影响。
据中国棉花信息网调研数据显示，截至2026年7月13日，全疆开花率83.7%。同比低0.3个百分点。
北疆整体开花率80.5%，同比高1.6个百分点。
南疆整体开花率85.9%，同比低0.7个百分点。
东疆整体开花率85.9%，同比高0.3个百分点。，中国棉花协会，大地期货研究院
新疆天气：预期7月中旬仍有升温，7月下旬气温将回落新疆天气：北疆气温高于南疆郑棉仓单：仓单及有效预报量继续减少BCO，郑商所，大地期货研究院
仓单+有效预报量约46.3万吨，内地库约39.6万吨郑商所，大地期货研究院
内外棉价差明显收窄，ICE期棉3/5月差小幅走强，大地期货研究院
国产纱价格企稳，进口纱报价下调，大地期货研究院
织厂开机率与上周持平，进口纱港口库存小幅下降，大地期货研究院
纱厂继续累库，开机率继续下降，大地期货研究院
内地棉籽价格小幅上涨，新疆棉籽价格暂稳，大地期货研究院
棉花现货重心继续上移，化纤价格暂稳，大地期货研究院
2026年6月中国纺织服装出口额同比增长约7.2%2026年1-6月纺服内销仍保持增长03、美国：出口偏弱，苗情继续恶化
USDA对美国棉花平衡表预期美棉出口：签约进度105.9%，装运90.6%USDA，大地期货研究院
美棉种植面积及产量预期USDA，大地期货研究院
棉粮比价接近历史均值水平wind，大地期货研究院
美国新棉现蕾率60%，结铃率22%USDA，大地期货研究院
美国新棉苗情环比继续转差，得州苗情下降明显USDA，大地期货研究院
ICE期棉仓单明显减少，非商业净多占比环比提高USDA，大地期货研究院
美国天气：主产棉区干旱继续明显改善USDA，大地期货研究院
美国天气：7月中旬得州有少量降雨，但累计降雨仍不足美国天气：预期7月中旬棉区有少量降雨04、印度降雨减少，新棉种植仍落后
USDA对印度棉花平衡表预期印度棉花协会大幅上调印度消费及产量预期CAI、大地期货研究院
截至7月10日，印度已种植新棉795.4万公顷，同比-14%
据印度有关机构消息，截至7月10日，印度新年度棉花播种面积达795.4公顷，较去年同期减少14.3%。
具体来看，具体来看，截至7月10日，拉贾斯坦邦植棉面积为51．5万公顷，同比减少15．3%。特伦甘纳邦159.6万公顷，同比+8.6%，马邦300.7万公顷，同比-15.2%，古邦93.2万公顷，同比-45.5%。印度今年累计降水较低于历史均值23.9%7月中旬预期印度棉区降水偏少，预计7月末降水增加印度国内棉花小涨，CCI竞卖底价继续上调
印度国内棉价小幅上涨。截至7月中旬，S-6的出厂价至65700卢比/坎地（约为86.98美分/磅），较上周小涨1300卢比/坎地（折美金报价+0.86美分/磅）。
印度棉纱持稳。其中32支棉纱报价在2.91美元/公斤附近，较上周不变。
CCI竞卖底价继续上调。印度棉花公司竞卖底价在7月13日、14日分别上调100、700卢比/坎地至64600卢比/坎地（约折85.52美分/磅）。调整之后竞卖底价与市场价接近。印度棉基差仍偏低
经过几周的部门间讨论，印度中央政府决定临暂停棉花进口关税（税则号 5201项下全部棉花产品）。关税免征期限为 6 月 1 日至 10 月 31 日。
目前印度国内棉价相比较国际棉价并无明显升水，暂时没有增加进口的驱动，需关注印度棉价上涨，基差走强的时间点，或触发印度大量增加棉花进口。
2026年4月份，印度进口棉花3.86万吨，同比-15.2%，环比+42.2%。2025/26年度（2025年10月-2026年4月）印度累计进口棉花71.31万吨，累计同比+74%。
印度2025年曾宣布：将原定从2025年8月19日~9月30日（含当日）的棉花进口关税豁免期延长至2025年12月31日。
•估计自2025年8月19日至12月底，印度免关税进口棉花累计近70万吨。纺纱开机率：越南，印度、巴基斯坦开机率稳定USDA对巴基斯坦棉花平衡表预期USDA，大地期货研究院
巴基斯坦棉区7月中旬降水偏少，7月下旬预期增加USDA，大地期货研究院
USDA对越南棉花平衡表预期USDA，大地期货研究院
越南6月纺织服装出口同比+2.8%，进口棉花18.5万吨越南海关，大地期货研究院
USDA对孟加拉棉花平衡表预期USDA，大地期货研究院
孟加拉6月份出口服装33.9亿美元，同比+21.5%，环比-5.7%
2026年6月，孟加拉出口服装33.9亿美元，同比+21.5%，环比-5.7%。
2026年1-6月，孟加拉累计出口服装193.35亿美元，同比-0.6%。孟加拉海关，大地期货研究院
05、巴西：收获进度偏慢，产量预期继续上调
USDA对巴西棉花平衡表预期USDA，大地期货研究院
巴西天气：进入旱季，降水较少巴西CONAB在7月报告中继续上调26/27年度产量预期CONAB，ABRAPA，USDA，大地期货研究院
巴西新棉收获为8.1%，马州收获进度4.4%，偏慢
截至7月10日，巴西棉花收获进度8.1%，比去年同期13.6%落后5.5个百分点，较五年均值落后1个百分点。其中巴伊亚州棉花收获进度15.0%，马州收获进度4.4%。USDA对澳大利亚棉花平衡表预期USDA，大地期货研究院
澳大利亚棉区7月预期降水较少USDA，路透天气、大地期货研究院
陈晓燕
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