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2026-05-16 15:51:13

来源：独角兽早知道5月14日，据港交所披露，成都国星宇航科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 国星宇航成立于2018年5月，总部位于成都，是一家专注于AI卫星技术研发与商业应用的民营商业航天企业。公司以“AI卫星”为切入点，构建了覆盖卫星设计、研制、发射协调、在轨运控及星基解决方案的全产业链能力。 根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年收入计，国星宇航在管理卫星行业全价值链的所有中国民营商业航天公司中排名第二。按累计AI卫星发射次数计，公司在中国所有民营商业航天企业中排名首位。 2026年4月，公司完成IPO前最后一轮融资，募集资金总额35.5亿元，投后估值达115.54亿元。如果顺利上市，公司有望成为港股“太空AI第一股”。 国星宇航的差异化竞争力，在于公司从一开始就没有将自己定位为单纯的“卫星制造商”，而是将AI算力作为卫星能力的核心。2018年12月，公司发射了中国第一颗AI应用卫星。2024年9月，成功研制并发射了中国第一颗AI大模型智算卫星。2025年5月14日，公司成功发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的AI智算卫星星座，标志着“太空计算”从图纸进入在轨运行状态，而不再是概念演示。 在太空算力领域，国星宇航还在过去半年内实现了三个“全球首次”：2025年11月，将阿里千问Qwen3通用大模型部署至太空计算星座，完成全球首次通用大模型在轨部署和技术验证；2026年1月，完成全球首次多模态大模型（字节跳动UI-TARS）太空在轨部署，实现在太空完成图片推理任务；2026年3月，完成全球首次地面机器人调用太空算力，实现AI计算卫星与地面智能系统端到端遥控，并通过中国信通院全部19项测试。 截至最后实际可行日期，公司自主开发了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和18颗AI智算卫星，同时成功完成了14次太空任务。公司AI有效载荷已进行了七次迭代，最新的第七代AI有效载荷配备了不低于10POPS以上的算力，每秒可进行1亿亿次计算。在卫星应用端，公司基于自研的“卫星灵境引擎”拓展了星基解决方案，涵盖空间智能计算、数字城市建设、城市治理及文化、旅游及游戏等细分领域。 财务数据方面，国星宇航的营收呈现稳步增长趋势。招股书显示，2023年、2024年及2025年，公司营收分别为5.08亿元、5.54亿元及7.03亿元，年复合增长率超过18%，增速有所放缓，但总量保持扩张。2025年，来自卫星及相关服务的收入为2.56亿元，占比36.5%；来自星基解决方案的收入为4.44亿元，占比63.2%。 公司毛利率的波动较大，2023年至2025年毛利率分别为14.0%、38.0%及20.4%。盈利方面，国星宇航仍处于亏损状态。2023年、2024年及2025年，期内亏损分别为1.39亿元、1.77亿元及2.56亿元；经调整净亏损分别为9069万元、6905万元及1.57亿元。亏损主要源于高昂的研发投入、卫星发射成本以及早期业务布局带来的高额行政开支。 现金流方面，截至2025年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为7.11亿元。2026年4月完成35.5亿元融资后，公司的资金储备得到了大幅补充，短期内流动性压力有所缓解。 在手订单方面，截至最后实际可行日期，公司拥有37颗待交付的AI卫星的客户订单，合约总值为12.31亿元，以及星基解决方案的项目积量为1.04亿元。 成立以来，国星宇航共完成多轮融资。公开资料显示，2018年5月成立至2024年12月，国星宇航累计完成9轮融资，融资额达16.33亿元，资方包括深创投、万科企业、青岛国资委、台州国运集团、策源资本等。 其中，2023年9月公司完成5.22亿元融资，投后估值41.2亿元；2024年12月完成5.38亿元融资，投后估值65.38亿元。从天使轮9500万元估值到本次IPO前超115亿元估值，七年时间估值翻了120余倍。 股权结构方面，创始人陆川博士通过旗下持股平台合计控制约30.77%的投票权。星河产业集团持股5.41%，盛希泰博士控制的实体合计持股约7.93%。深创投、洪泰基金、电子科技大学旗下的成都电科等也均为公司股东。本次国星宇航香港IPO募资金额拟按下列用途使用：将用于建设深圳中心；将用于提升公司的研发能力；将用于选择性寻求战略投资及收购机会，以增强公司的产品，使公司的星基解决方案多样化及扩大公司的客户群，作为公司长期增长战略其中一部分；将用于偿还银行借款；及将用于营运资金及其他一般企业用途。 全球商业航天正加速进入低轨星座密集组网期，而AI技术与卫星的融合，正成为这一赛道的核心变量。但商业航天的商业化周期普遍较长，卫星制造与发射成本居高不下，从技术突破到稳定盈利，往往需要漫长的等待。 国星宇航选择了一条高投入、高技术壁垒的路径，通过自有卫星星座构建天基算力网，再将算力以星基解决方案的形式输出给地面客户。 从2018年发射首颗AI应用卫星，到2025年发射全球首个AI智算卫星星座，再到如今冲刺港股IPO，国星宇航用八年时间在“太空AI”这个全新赛道上完成了从0到1的跨越。 通过AI卫星在轨部署和天基算力网的前瞻性布局，公司已经构建起了一套从硬件研制到算力服务的完整闭环。在商业化尚未实现大规模闭环的商业航天赛道中，率先实现“算力上天”，使国星宇航具备了通过底层基础设施重新定义行业赛道的先发优势。 此次赴港IPO能否顺利推进，不仅关系到公司自身的资金链补给，也将成为观察一级市场对“太空AI”这一前瞻赛道定价逻辑的关键窗口。

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